期指結算日影響

期指結算日

每逢期指結算日，大巿通常較反覆，主要受投資者轉倉活動影響，而巿場往往會從這些轉倉活動，一窺基金大戶的部署，以預測未來巿況。以港股為例，期指每月結算前夕通常都較波動，一般來說，期貨期權轉倉時，未平倉合約(Open Interest)會出現四個情況。

■　若大巿上升，未平倉合約亦上升，對大巿是利好訊號，代表好友信心增強,後巿有力再上；
■　若大巿上升，未平倉合約下跌，則通常是基金空頭回補；
■　若大巿下跌，未平倉合約亦下跌，則可能是多頭平倉，顯示投資者斬倉後大巿可能見底；
■　若大巿下跌，未平倉合約上升，則可能是大戶正在沽空，是大巿向下的訊號。 

　以上所指是「未平倉合約淨數」，淨數是以所有結算系統參與者 （如證券行, 銀行）內不同結算戶口的淨期指倉數計算。若大戶在少數證券行/銀行開大量新倉時（不論是好倉淡倉），淨數就會明顯增加，相反大戶在少數證券行/銀行大量平倉則淨數會明顯減少。 

　另一方面 如果「未平倉合約總數」增加，即是市場上的人開新合約數目增加，新合約可以買升，也可以買跌，只會預示市場波幅增加，對預測後市升跌方向啟示不大。 

總數與淨數的分別 參與者 A 參與者 B 參與者 C 戶口 1 戶口 2 戶口 3 戶口 4 戶口 5 戶口 6 戶口未平倉量 (張) +15 -9 +2 -4 +3 -7 總數: 20 = 15 + 2 + 3 參與者未平倉量 (張) +6 -2 -4 淨數: 6 = 2 + 4 在這例子裡，市場上的未平倉合約總數是各戶口所持好倉量之和 (15+2+3)，或淡倉量之和 (-9-4-7)，等於 20 張；而淨數是各參與者未平倉合約淨數的好倉量之和 (+6)，或淡倉量之和 (-2-4)，等於 6 張。

　期貨是一個零和遊戲(zero-sum game)，有人做期指好倉，亦會有人做期指淡倉；有買賣兩方，期指合約才能成交。期貨是有期限的，在期限到期當日，稱之為結算日。 

轉倉活動審視後巿去向 

　香港期指的最後交易日及結算日分別為該月最後第二個營業日及最後交易日後之第一個營業日，凡在期指結算當日，若買賣即月期指的投資者未有平倉，所持期指均會自動平倉，而最後結算價為最後交易日每5分鐘恒生指數報價的平均值，及以現金結算。 

範例 ■　合約月份 最後交易日 / 到期日 最後結算日 ■　2010年09月 2010年09月29日 2010年09月30日 ■　2010年10月 2010年10月28日 2010年10月29日 ■　2010年11月 2010年11月29日 2010年11月30日 ■　2010年12月 2010年12月30日 2010年12月31日

　若投資者覺得自己所持的倉是正確，例如在二月做期指淡倉，認為三月份恒生指數也是向淡，可以把二月份的期指合約平掉，然後再做三月期指淡倉，這種把期指續期的做法，就叫做「轉倉」。 

美國三個月轉一次倉

　單是港股一月一次的期指結算，往往已令巿場駐足觀望，可以想像美國三個月轉一次倉的四期結算的影響力將更大。每年的3、6、9、12月的第三個星期五為四期結算日，四期包括股票指數期貨、股票指數期權、股票期權、和股票期貨，當中以股票指數期貨和股票期權較為活躍和重要。最近的四期結算日在3月19日，投資者屆時可視乎四期的轉倉活動，審視後巿去向。除了四期結算外，本周還有外匯期貨的結算日，每逢3、6、9和12月的第三個星期一是外匯期貨的結算日。 

恒生指數期貨 - 未平倉合約

■　信誠證券 恒生指數期貨 - 未平倉合約 成交統計 
http://218.103.124.207/Dta/Default.asp

■　HKEx Daily Statistics - Hang Seng Index Futures
http://www.hkex.com.hk/eng/stat/dmstat/marksum/DailyStatistics_F1_HSI.htm


節錄:

1. 投資學堂 ：探討期指結算

期指結算的影響

期指结算的影响

基本上，结算日就是为现货月期指平仓，倘若不是在市场主动自行结算，那末须按结算当日恒生指数平均价作为结算价。在期指合20年前推出的时候，结算价按结算日最后成交价计算，导致大户容易操控。现时改以平均价计算，表面上看来操控结算价并不容易，实则又不然。例如在结算日之前一日率先推低恒生指数，而结算当日再低开，便成功地造成一个较低恒生指数作为结算价。

依据上述理论，恒生指数周三下跌了152点至19553点收市，只要周四恒生指数再低开100点至19453点，即使周四中午市况扭跌为升，结算价按平均计算亦可徘徊于19500点水平。

基于上述境况，大户们一般都有一种很普遍炒法，便于于月初时造仓或称开仓，首先买入期指合约，然后大量买入股票。当恒生指数被推升高至高位时，才把手上买入的期指合约沽出获利；甚至在此时才沽出期指合约。然后，于结算日当日或前夕把手上股票组合悉数沽出，推低恒生指数，届时才于低位平仓结算合约或自动平仓，即以恒生指数平仓计算。
(pattern 不常出現!)

如此循环不息、屡试不爽，却又偏偏无奈其何。所以散户们便应该自己衡量期指结算效应，事实上结算日当日或前夕股市例跌已是惯例，故此不可以视为真正市况表现。

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恒指期貨每月都會在該月的尾2成交日到期,然後結算,結算方法是用
恒生指數在這日的每5分鐘指數的平均價

點解期指結算日甘重要?

大概係因為期結係1個月一次....關係1個月既輸贏
所以大戶之間會有所角力....令市況近期結時比較波動


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因為 d 未平倉合約, 會按那天每 5 分鐘的平均價作為  win / lose 的幅度
未平倉合約即係單邊合約, 如長倉 (買升) , 一張長倉買入時係 14500 , 如果結算日, 個平均價係 14300, 便蝕 200 點 , 如平均價係 14800 , 便賺 500 點。短倉 (買跌) 就剛相反
所以 d 大戶, 希望透過推高, 推低某些成份股來增加盈利 (or 減低損失)
有 d 人會在未到結算日己經平左倉, 多數係即巿炒家。平倉方法, 係持一張長倉, 然後持一張短倉, 相減後便是 profit / loss
己平倉的人, 己經結算左, 所以結算日唔關佢地事 


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