財富計畫

23-28: 成立自己的企業,搵到第一個一百萬
29-35:成家,買樓,結婚,達到財務自由(passive income>expense)
35:買勞斯萊斯,完成夢想
36+:財富增值,享受生活,建立一個有聲望的家族

估值的故事

撰文:袁健培 本刊「專家擂台」上季台主

欄名:投資博客室

「有一個老和尚在回寺的路上，看見一家店裏的一尊佛像，甚是喜歡，於是問老闆：「這尊佛像何價？」「50両。」老闆回答。老和尚笑了笑，說：「貧僧只有10両。」老闆搖了搖頭。老和尚回到寺裏把五個徒弟召集，講了這件事，然後告訴徒弟們：「師傅準備用10両將佛像請回來。」徒弟們不信，紛紛搖頭，於是老和尚吩咐眾徒弟們如何……這般……。

市價由市場決定

第二天，大徒弟下山，來到店門前問老闆：「施主，我想請這尊佛像跟我回山。」「50両。」老闆回答。大徒弟說：「貧僧只有40両。」老闆搖搖頭。

又過了好幾天，二徒弟下山，來到店門前問老闆：「施主，我想請這尊佛像跟我回山。」「50両。」老闆仍然這樣回答。二徒弟說：「貧僧只有30両。」老闆還是搖搖頭。

再過了好幾天，三徒弟下山，來到店門前問老闆：「施主，我想請這尊佛像跟我回山。」「50両。」老闆依舊這樣回答。三徒弟說：「貧僧只有20両。」老闆堅決的搖搖頭。

此後又過了幾天，四徒弟下山，來到店門前：「施主，我想請這尊佛像跟我回山。」「50両。」老闆還是這樣回答。四徒弟說：「貧僧只有10両。」老闆皺眉頭但依然搖搖頭。

沒幾天小徒弟下山，走到店門前問道：「施主，我想請這尊佛像跟我回山。」「……50両。」老闆有些猶豫的回答。小徒弟說：「貧僧只有5両。」老闆痛苦的搖搖頭。

小徒弟回來後，老和尚召集五位徒弟說：「師傅明天下山，把佛像請回來。」

第二天，老和尚來到店門前問道：「施主，貧僧看如今生意不好做還是想把佛像請回去算了。」「那……大師是如何考慮的呢？」老闆試探問道：「貧僧依然只有10両，不知施主……」「唉……生意不好做，價錢一天不如一天，10両就10両吧。」於是老和尚成功將佛像請回了寺中。

別對股票先入為主

跳進股票市場，人們對每隻股票往往都有先入為主的價值，而這個「價值觀」令固執的行為付上沉痛的教訓，可惜這樣的事件永無休止的發生。

任何事物，都有市價，而市價是由市場決定，市場由無數人每天參與競價，無論他背後有甚麼原因？鮮為人知的秘密？數不盡的理由？今天的市價，就是他們的決定。滙豐（00005）可以值104元，點解唔可以30元？中信泰富（00267）可以由49元跌到3元，不是集體的選擇嗎？

你可以活在自己的世界，但世界不會因你而改變！

香港新世代︰我能不能創業？

撰文:耿春亞

欄名:新香港人

最近遇到一個香港的年輕人，於香港就讀中學名校，在英國留學多年，又到北京學習了兩年，他告訴我說，在北京待了兩年，那裏的生活讓他覺得人生有很多的可能性，產生創業的衝動。然而，每次回港，看到自己的中學同學不是做lawyer就是做banker，加上父母的壓力，他又會猶豫。他認識我之後，找了我好幾次，主要都是在問一個問題：「我能不能創業？」

釐定方向 儲蓄「交學費」

這問題自從我創業開始，被人問過很多次，問多了，就總結出一套應對的流程和方法，分享如下。

我請那個年輕人依次回答了以下幾個問題：

一）你有沒有一個創業的方向？

有！這是創業必須的，即使這個方向將來可能會改變。

沒有？還是先找個工作做幾年再說吧。

二）你有沒有具體的書面計劃？

有！那麼我願意和你具體討論一下計劃的詳情，看看該從哪一步開始，未來的發展計劃是不是合理。

沒有？那就沒有談的必要了，空談想法是毫無意義，浪費時間的。

三）你有否存點錢作原始投入？

有！年輕人創業，準備幾萬塊錢當學費，是必須的，而且自己投了錢進去，自然會小心仔細，倍加努力；夠幸運的話，找到天使投資，獲得幾十萬元的啟動資金；又或者爭取到政府提供的孵化計劃資助，那就最好了。

沒有？那就存點錢再說，自己沒有投入，希望只花別人的錢，當別人的錢不是錢嗎？

先為員工「打工」 付120%努力

四）在沒賺到錢之前，你能否只領生活費？

能！那麼你將會為了自己過得更好而付出努力。創業做老闆，其實首先是為員工打工，在保障員工收入的前提下，自己的待遇都要退居其次，直到能掙錢為止。

不能？那建議你還是先去打份工吧，那樣生活會過得好一些！

五）你會不會付出120%的努力？

會！這也是必須的，成功從來都是勤奮加努力，沒有捷徑可走。有人想創業，因為覺得比較自由自在，這種想法，基本上也決定了他沒有成功的可能。創業只會比打一份投行的工作還要辛苦，而且，辛苦之下的成功率，比投行拿IPO項目的機率還要低。

找我的那個香港年輕人對以上所有問題給予了肯定的回答，那我也只能鼓勵他去實現創業的理想；其實，真正的困難在走上這條路之後才真的開始，創業路上的離奇曲折和心歷路程，且聽下回分享。

大師心法（二）：選股禁忌要謹記

淡鱷今月以來收益都算和味，在相對高位23706大開殺戒，不斷沽空，恒指至昨日進一步挫至21695，有近有二千點利潤，是否食夠？還要睇外圍情況而定。

早前被又掟又沽的中、細價股，開始不理大勢，如保利協鑫（03800）及旭光（00067）昨來個報復性大反彈，價太殘反彈亦合理，但湧上去級級是蟹貨區，好容易受制阻力而回，好難博！確是不知如何給予建議，今日都是同大家重溫一下知名投資大師的價值投資增長心法，望於大勢回穩可派上用場。

大師不會買的五類型股份

回顧前日綜合價值增長投資大師給出的「四不」，不依重宏觀經濟預測作買賣決定、不嘗試摸到最高點沽最低點買、不依重圖表分析、不熱衷短期交易。今日再看看大師有哪些股是不會買的，從附表顯示，六位大師都不約而同地認為不會購買熱門股票及歷史上盈利不佳或創業板股。

熱門行業的熱門股往往最容易引起人們的高度關注，並得到大量積極的宣傳炒作，結果是虛幻的題材支持高企的股價。當市場殺跌時，股價就如無腳的小鳥，不知如何着地。回想去年底至今年初，市場熱炒新興產業股份，至今大家當知這類股份如中國安芯（01149）、旭光及保利協鑫的直向下插的走勢。

至於沒有盈利紀錄或創業公司，亦是眾大師的禁忌類型。通常，這是一些處於不斷變化行業中的公司，投資者容易被引誘作不切實際的幻想，結果誤差機會亦很大。另外，多年來，巴菲特也試圖投資長期處於艱難境況、有希望好轉的公司。但經過多次失敗後，他的結論是公司的努力通常是徒勞的，扭虧公司很少逆轉向好。

科技股亦是價值增長投資大師的禁忌類型，理由是行業技術變化迅速，除非具備專業技術知識，否則最好遠離。購買新股，也見是巴菲特的禁忌類型。由於首次公開發行股票通常被充分定價，影響日後回報。對此，筆者亦表贊同，基本上，新股定價是講供求，當大勢向好向旺定價高也被指合理。環顧近月不少新股在港上市，實情不全是市旺，而是上市公司為趕6月底年結報告前上市。散戶不要以為新股熱賺錢易，二級市場近期太多上市公司被冼倉被殺跌，估值要幾平有幾平，新股就算定價保守也未必及這些價殘股吸引。

投資組合管理的五大禁忌

在選股及組合管理時，應留意以下五大禁忌。一是頻作短炒，二是拋漲捂跌。前者道理易明，在熊市短炒股價可以愈炒愈低。拋漲捂跌則是指投資者往往認為股價上漲時即賣出套利，股價下跌時則堅持持有，認為必會雨過天青。近幾個月，資金持續流出股市，洗倉股此起彼落，當中，有些是盈利增長遜預期所致，當出現此情況應不怕沽出，否則到股價進一步急挫時，持有的後果不言而喻。三是莫止損委託，所持股票若非基本面轉壞，而是因技術因素被斬倉，就不該自動止損。四是莫莽做逆市交易。真正逆市交易者，是在全面深入分析的基礎上堅持自己與眾不同的觀點。最後，不認同悲觀或樂觀共識。市場往往會定期失去自制力而趨於樂觀或悲觀，投資者會出現羊群性過度反應，將所青睞的股票價格推高或低於合理值。

總括來講，價值增長投資者不應陷入羊群心理局面，應集中精力分析公司及其長期股東權益，才可在股壇進退自如。電郵：idalam@hket.com

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大市分析︰強勢股聯通騰訊被勁插

希臘債務危機日日累街坊，恒指昨續借消息挫1.2%，空軍認真high，強勢股亦照洗倉，繼上周五再一次強攻聯通（00762）及騰訊（00700），兩股分別一度瀉7.4%及5%。港滙亦已湧試7.8左右水平（去年5月高見7.807），港滙已處相對弱勢，再跌料亦有限，淡友將少一個大做文章藉口。

惟望現時如上吐下瀉式下跌，當連黃膽水都嘔埋出來時，再差也應有個譜，急跌後有望紓緩再跌壓力。

事實上，今個月沽空活動特別強烈，恒指已呈拋物綫式急瀉，但沽空後總有一天要補倉，到時觸發技術性平倉活動可望令跌勢止跌反彈。

寄望恒指二萬一前築底

當然，歐債問題還是爭論不休，涉及太多政治因素，普通散戶不易了解。加上，對內地加息與否尚在揣測，是6月加還是7月加，若不加，壞消息一日不能兌現，好友想積極反攻都會有所顧忌。技術上，恒指下試下跌通道底近21800失守，順勢進一步下探21000左右的支持位。國指方面，昨收12045，跌116點，技術上，12000為心理關口，如若失守，將進一步試探11500。國壽（02628）昨急插4%，創兩年低位。

大陸期貨術語(結算部分)

浮动盈亏:
 未平仓头寸按当日结算价计算的未实现赢利或亏损。


每日无负债结算制度:
又称逐日盯市，是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少会员的结算准备金。

大陸期貨術語(交割部分)

交收日:
配对日后（不含配对日）第2个交易日为交收日。


期货转现货:
是指持有同一交割月份合约的交易双方通过协商达成现货买卖协议，并按照协议价格了结各自持有的期货持仓，同时进行数量相当的货款和实物交换。


交割预报:
货主向指定交割仓库发货前，必须到交易所办理交割预报，交易所按照“择优分配、统筹安排”的原则安排指定交割仓库。


滚动交割:
是指在合约进入交割月以后，由持有标准仓单和卖持仓的卖方客户主动提出，并由交易所组织匹配双方在规定时间完成交割的交割方式。


质量差异升扣价:
实物交割过程中，交割品同标准品因质量差异引起的价格差异。


交割等级:
是指满足交割标准的合约标地物的等级，分为基准品和替代品。


标准仓单:
 是由交易所指定交割仓库按照交易所规定的程序签发的符合合约规定质量的实物提货凭证。


仓储损耗费:
交割仓库储存交割品的费用，包括储存费、保管损耗费和熏蒸费。

大陸期貨術語(綜合部分)

基差:
是指某一特定商品，在某一特定时间和地点的现货价格与同种商品的某一特定期货合约间的价差。


交易所会员:
是指根据期货交易有关法律、法规和交易所章程的有关规定，经交易所审查批准，在交易所进行期货交易活动的企业法人。


出市代表:
是受会员委派并代表会员在交易大厅接受本会员的交易指令进行期货交易的人员，其在交易大厅与交易有关的行为由会员负责。


内幕信息的知情人员:
是指由于其管理地位、监督地位或者职业地位，或者作为雇员、专业顾问履行职务，能够接触或者获得内幕信息的人员，包括：期货交易所的理事长、副理事长、总经理、副总经理等高级管理人员以及其他由于任职可获取内幕信息的从业人员，中国证监会的工作人员和其他有关部门的工作人员以及中国证监会规定的其他人员。


期货合约:
是指由交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。


远程交易:
是指会员在其营业场所，通过与交易所计算机交易系统联网的通信系统直接输入交易指令、参与交易所交易的一种交易方式。


套期保值:
指在现货市场上买进或卖出一定量现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同，数量相当，但方向相反的期货商品，以一个市场的赢利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险的目的。